5月底以来，一直到端午节前后和6月上旬，在全国稳住经济大盘电视电话会议召开，国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施，提出六个方面33项具体政策措施及分工安排的政策面暖风劲吹，以及上海在经历疫情冲击近3个月后全面恢复生产生活秩序的背景下，黑色系市场再度迎来预期提振与现实修复，黑色系商品期价也由此如期迎来了一波反弹修复。

　　然而好景不长，尽管最新公布的我国5月经济主要指标边际改善，经济呈现恢复向好势头，但与钢材密切相关的房地产表现仍然低迷，房地产投资、销售等数据同比降幅仍进一步扩大；同时，我国南方进入梅雨季节和多地高温天气频发，钢材传统需求淡季来临也使得黑色系商品终端现实需求难以兑现强预期，而钢厂陷入亏损及部分省份限产政策出台也加剧了黑色系产业链的负反馈效应。此外，美国通胀数据超预期背景下美联储加息75个基点落地，海外经济衰退和国内资金外流压力也进一步扰动市场情绪。上述因素影响下，近一周多来黑色系期货品种价格出现了大幅快速下跌，成材跌幅超10%，原料跌幅近20%。

　　螺纹及热卷主力合约期价上周一仍延续此前的大幅下跌，随后呈现低位震荡走势，价格重心分别较周一创下的4074元/吨和4158元/吨稍有上移。由于钢材期货价格此前一周和上周一大幅回落超600点，钢材现货价格也回落超300元/吨，刺激终端低价补库需求，钢材社会库存有所累积，钢材期价跌势有所放缓。然而，传统需求淡季下梅雨、汛期以及高温天气频发扰动，钢材终端现实需求难以释放并兑现预期，上周螺纹及热卷主力合约期价跌幅也分别超3%和4%，钢材期价总呈现低位承压震荡运行的态势。

　　二、 传统淡季及房地产疲弱等因素扰动，钢材库存去化压力不减

　　（一）、需求：低价补库需求释放但传统淡季和外围扰动，钢材现实需求仍不乐观

　　尽管在传统需求淡季下梅雨、汛期以及高温天气频发扰动，钢材终端现实需求难以释放并兑现强预期，上周建材成交仍然疲弱，但也正是由于由于钢材期货价格此前一周和上周一大幅回落超600点，钢材现货价格也回落超300元/吨，价格回落明显刺激了部分终端的低价补库需求，螺纹及热卷消费量上周均有所回升。

　　从宏观角度看终端需求，实际上在国家稳增长力度加码、政策面暖风劲吹的背景下，5月以制造业和基建为代表的终端行业景气度有所回升，包括汽车、水泥产量以及挖掘机销量等指标均低位反弹。然而，作为钢材最为重要的终端——房地产业表现仍然低迷，5月房地产投资、新开工、销售等指标同比仍为负增长的同时降幅仍进一步扩大。总体来看，尽管制造业以及基建景气度有所回升，且钢价持续走低情况下终端低价补库需求得以释放，在原料成本回落的背景下钢厂利润也稍有修复，但传统需求淡季下梅雨、汛期以及高温天气频发仍扰动钢材终端现实需求释放，同时海外经济体在货币政策收紧背景下面临一定衰退压力压制钢材出口需求，钢材现实需求仍不乐观。

　　（二）、供给：主被动限产频现，钢材供应压力不减

　　尽管钢企盈利率仍趋回落，且钢厂利润仍处低位，但随着终端低价补库需求释放以及原料端成本压力明显降低，钢厂利润稍有修复。然而，传统需求淡季下梅雨、汛期以及高温天气频发仍扰动钢材终端现实需求释放，钢厂利润整体处于低位以及部分地区出台粗钢产量压缩政策背景下钢厂高炉和电炉产能利用率明显回落，上周铁水产量也在连续多个月份走高后首度出现回落，螺纹钢实际产量也出现明显回落。目前来看，上述因素仍将在短期内持续释放影响，钢材供应压力不减。

　　（三）、库存：低价补库需求释放但传统淡季及房地产疲弱等因素扰动，钢材去库压力不减

　　由于钢材期现货价格连续大幅下跌，终端和下游低价补库需求得以释放，螺纹社库及热卷社库因此分别出现回落和累积，但传统需求淡季下梅雨、汛期以及高温天气频发仍扰动钢材终端现实需求释放，同时海外经济体在货币政策收紧背景下面临一定衰退压力压制钢材出口需求，钢厂螺纹和热卷厂库均出现累积。尤其是螺纹，由于我国房地产业仍然低迷，5月投资、新开工、销售等数据同比降幅进一步扩大，再加上上述传统淡季和外围影响，厂库持续累积的同时仍处近年来的高位，去库压力较为凸出。

　　三、低价补库需求释放但传统淡季下去库压力不减，钢价或反弹承压

　　从宏观角度看终端需求，尽管制造业以及基建景气度有所回升，且钢价持续走低情况下终端低价补库需求得以释放，在原料成本回落的背景下钢厂利润也稍有修复，但传统需求淡季下梅雨、汛期以及高温天气频发仍扰动钢材终端现实需求释放，同时海外经济体在货币政策收紧背景下面临一定衰退压力压制钢材出口需求，钢材现实需求仍不乐观，钢厂螺纹和热卷厂库均出现累积，尤其是螺纹，由于我国房地产业仍然低迷，5月投资、新开工、销售等数据同比降幅进一步扩大，再加上上述传统淡季和外围影响，厂库持续累积的同时仍处近年来的高位，去库压力较为凸出，钢价或承压弱势运行。

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